Основные события
В феврале на глобальных рынках стальной продукции и неблагопродных металлов было мало событий, если не считать усиления давления на расходы производителей стали, вызванного продолжающимся ростом запросов со стороны австралийских горнодобывающих компаний.
В условиях, когда ставки уже высоки, исключительная неуступчивость BHP Billiton и Rio Tinto повышает вероятность того, что переговоры между поставщиками и потребителями железо-рудного сырья затянутся. У производителей стали есть все основания для недовольства: большинству едва удалось «выйти в ноль» по итогам четвертого квартала 2009 года (а многим не удалось), а переложить рост затрат на потребителей стальной продукции едва ли будет легко.
Так или иначе, поскольку сохраняется потенциал дальнейшего роста цен, текущая ситуация благоприятна для российских вертикально интегрированных сталелитейных компаний.Стратегия
Мы по-прежнему с осторожностью оцениваем российские факторы роста стального рынка, т. к. в 2010 году не стоит рассчитывать на значительное увеличение потребления стальной продукции в стране по сравнению с уровнями второй половины 2009 года. Впрочем, весенний выход строительной отрасли из спячки наряду с ожидаемым ростом экспортных цен, вероятно, хорошо скажется на выручке отечественных производителей стали, начиная с 2К10. Перспективы производителей листового проката, на наш взгляд, сравнительно более благоприятные, чем у производителей сортового проката для строительной отрасли, поскольку внутренние цены на горячекатаную продукцию сейчас ниже экспортных. Мы, как и ранее, с оптимизмом смотрим в будущее вертикально интегрированных предприятий, но полагаем, что инвесторам следует уделять больше внимания возможным краткосрочным катализаторам роста котировок — корпоративным событиям или ожидаемые изменения на товарно-сырьевых рынках. Лучшие акции
Северсталь. Как и ранее, мы отдаем предпочтение акциям Северстали, у которых высокий Бета-коэффициент. В целом, рынок оценивает Северсталь наравне с остальными бумагами сектора, однако следует отметить ряд дополнительных факторов, которые могут оказать существенное позитивное влияние на динамику ее котировок в краткосрочной перспективе.
К ним относятся оптимизация производства на североамериканских предприятиях компании, возможная продажа Lucchini Steel и высокая вероятность хороших финансовых показателей по итогам как 4К09, так и 1К10.
Мечел. Давление на глобальный рынок коксующихся углей возрастает и в конечном итоге может привести к более благоприятным, чем ожидается, условиям контрактных соглашений. В этом свете растет привлекательность акций Мечела, которые мы по-прежнему рекомендуем покупать. Эта бумага — лучшая ставка на цикличность угольного рынка. Отчасти это обусловлено достаточно высокой ликвидностью, которая делает акции Мечела удобным инструментом для хедж-фондов, а отчасти — исключительно высокой долей постоянных издержек в структуре расходов и долей заемных средств в структуре капитала, что усиливает любые позитивные изменения как в сфере производства, так и в плане цен на продукцию компании. Артем Черкашин, инвестиционный консультант УК «Тройка Диалог».
|
